2008 年金融危机时斯坦福一位教授和我说：金融危机，正是早期投资最好时候。本期#思维方式#，节选自高榕资本创始合伙人 高翔 在由“宜信财富”组织的与投资者分享演讲，转载自微信号：Yixincaifuguanjia。
不是春夏秋冬，是春夏冬秋
现在大家谈得最多的是经济进入寒冬，很关心股权投资是否会受影响。其实，因为早期投资周期比较长，所以一般不太受短期市场波动影响。过去十几年，我们已经历过四到五次不同程度的寒冬。所谓寒冬，并不可怕，大家要理解：一个大的领域的发展，一定会经历一个春夏冬秋的过程。
刚开始时，它会进入一个春天，这实际上是一个萌芽时候，会有很多小公司冒出来，去琢磨这个方向上的一些机会，有一些先知先觉的投资人会在这个时间点投一些天使。
接下来会进入夏天，夏天会有更多投资人关注这个行业，然后会有更多钱投进来，把这个行业推到一个相对泡沫时期。这时表现是估值会变得极高，极多创业公司拿到钱，把整个行业推到一个很高峰位置。
接下来，不是秋天而是冬天，一夜之间，突然估值变得很低，很多公司也拿不到钱，进入一个沉淀期，不好的公司会慢慢死掉，真正好的公司会开始浮现。而经过冬天这个时间点能存活下来的公司，就会进入秋天，进入一个成熟期。基本上，在整个互联网各个领域都发生过这样一个周期性结果。
比如 2008、2009 年电商最疯狂时，电商企业的估值极高，可能是销售额的 20 倍甚至更高。但突然之间，你就是一倍的销售额也没人去投资你了。但是在经过一两年冬天之后，唯品会、聚美优品、京东都上市了。
今天大家感受到的寒冬，当然一方面跟中国宏观经济有一定关系，但从互联网本身讲，它今天的寒冬，其实是和 2014 年这个创业大年大家对 O2O 项目一个疯狂投资结果的反映。
去年拿到钱的公司，在今年开始，会用一个更稳健的方法去打市场，有一年到三年时间（这个时间其实通常情况下是不固定的），当有好的公司走向上市时，这个市场又会重新活跃起来。另一方面，其实并不是所有互联网领域都会进入寒冬，只是在过去已经热过的领域，今天会变成寒冬，因为有很多该拿到钱的公司已经拿到钱，剩下的是消化的过程。
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