2024年瑞幸咖啡遭做空，瑞幸每店每日商品数量分别夸大了至少69%和88%

疾驰在中国星巴克路上的瑞幸，这次被撞了一下腰。2月1日凌晨，著名做空机构浑水公开一份做空报告，直指瑞幸捏造公司财务和运营数据。这份长达89页的数据报告指出，在2019年第三季度和2019年第四季度，瑞幸每店每日商品数量分别夸大了至少69%和88%，同时至少夸大了150%左右的广告支出。

报告称，为了完成这个调查，共派遣92个全职和1400个兼职调查员，获得了包含25000多张小票、10000多个小时的门店录像、和大量内部微信聊天记录。该份做空报告称，瑞幸的财务造假甚至最早可以追溯到6.45亿美元的首次公开募股之后。报告显示，瑞幸从2019年第三季度就开始捏造财务和运营数据，而在其后，其业务就出现了戏剧性的拐点，股价在两个多月的时间里因此上涨了160%。

受此影响，瑞幸周五美股开盘，股价最高跌幅达25%左右。另一方面，相比老对手星巴克，瑞幸的盈利规模和盈利能力也仍有较大差距。同时，受疫情影响，瑞幸已于1月23日起关闭所有武汉地区门店。

1.“业绩夸大88%左右”

浑水在报告中称，其从2019年第4季度开始在线下追踪瑞幸的981个店铺，并成功找到其数据造假的证据，具体方式包括人为记录和视频监控，“当我们再次检查人流量和记录的视频时，如果视频监控丢失了超过10分钟的片段，我们就会丢弃这一整天的数据。”同时，浑水还称掌握有大量的内部微信聊天记录，这份包含瑞幸运营、店长和店员的聊天记录也被用作证实瑞幸“造单”的证据。

该份聊天记录显示，当时有瑞幸员工在群名为运营店长群的群内发布通知，称将调整取餐码生成规则，取餐码将会出现跳号现象，意即原本以271、272、273递增的取餐码，将会被271、273、274等随机数字取代，需要注意的是，随机跳号后仍以递增计算。“升级后取餐码中间出现跳号为正常现象，制作、出餐时注意按先后顺序完成”。聊天记录同时显示，这份取餐规则自11月23日生效，当时瑞幸刚于10日前发布第三季度财报，净亏损达到5.319亿元人民币，同比增幅达8.836%。

浑水由此介入151家门店，并在商店营业时间开始和结束时分别下了一份订单，以获得当天的在线订单数量。结合视频监控，浑水由此发现，这151家商店在同一天的在线订单数量浮动范围是34到232，也就是说核算后这151家门店平均每家门店的线上订单数量为106件，而瑞幸的线上订单一般占单个门店的订单数量达72%左右。

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