2024年贱卖、接盘与博弈：不良资产盛宴
2024-03-22
王柯团队
曾经年销售额过千亿元的四川房企“一哥”蓝光发展公告，将重组旗下重庆炀玖商贸有限责任公司，将其3个项目出售给重庆地产龙头企业――金科地产。不可思议的是，这3个项目的账面净资产为14.84亿元，但交易对价只有1元。
这起让人大呼“看不懂”的交易，马上引来上交所问询。蓝光发展表示，3个项目如今均被抵押给银行，且伴随着各种合同和借款纠纷。由于在建项目周边地价下跌，开发建设成本飙涨，预售价远低于预期，重庆炀玖净资产估值已从账面值14.84亿元，缩水到只剩228.46万元。
之所以将这近15亿元的资产作价1元，蓝光发展给出的理由是：这起交易“将减少公司负债”。金科的1元收购，带走的不仅仅是3个项目，更将为蓝光发展带走超91亿元负债。
对于蓝光发展来说，这起“割肉式” 甩卖，是幸运，亦是无奈。在行业里，这种收购被称为“承债式收购”，即收购方以承担被兼并方债务为条件接受其资产的方式。截至2021年12月末，蓝光还有277.39亿元负债，这91亿元，相当于公司债务总额的33%。
如今，蓝光发展旗下资产被挑挑拣拣，最终能变现的却没有多少。金科送来的“1 元钱”，带走了蓝光发展的“不良资产”，也剥离了巨大的债务负担，真正让其松了一口气。
01、挥泪贱卖
在全球经济深度衰退和国内经济下行压力加大的背景下，抓紧出售资产“回血” 自救，将是债务压顶的房企未来一段时间的常态动作。
2月6日，恒大集团举行了2022年“保交楼”新年开工动员大会。会上，许家印正襟危坐，严肃地对高管和外界喊话：绝不贱卖资产！
相似的表述，海航集团的陈峰说过，蓝光发展董事长杨武也说过。但现实允许吗？
近来，就连曾经的“不死鸟”融创，以及一方巨头世茂、花样年、佳兆业、奥园、宝能等暴雷房企也纷纷出现在资产处置清单上，或为过冬添置“棉袄”，或为企业“续命”。
多少壮志未酬的巨头，正面临英雄气短的困局。因为债务存在螺旋，企业信用坍塌后，资产价格将进一步暴跌。果断决策，成了保住企业“气数”的要义。
据克尔瑞监测数据，2021年房地产业成为绝对出售主力行业，包括股权交易在内，全年大宗交易累计出售资产约1519亿元，占比成交总额46%；共成交95宗，占总成交宗数的36%。
这是一场关乎生死存亡的战役。2月11日，万科董事会主席郁亮判断楼市进入了“黑铁时代”，缩表出清是一场生死之战，“要么死，要么活，没有中间状态”。越来越房企放下纠结与彷徨，学着王健林当年的杀伐果断，断臂求生，弃车保帅。
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