2024年好未来“双减”后艰难转型
2024-03-22
王柯团队
2月22日，好未来发布的2022财年第三季度（2021年9月1日至2021年11月30日）财报在市场的意料之中。这是好未来“双减”落地之后的首份季报，从这份财报背后，可以窥见“双减”政策对这家教培巨头所产生的实际影响。
好未来的市值已跌去了90%，整体来看，因为“双减”政策有一定的落地执行周期，该财季的数据表现没有像它同时期的股价一样一落千丈。财报中有几组数据尤其值得关注：
净收入为10.209亿美元，虽然比上年同期的11.91亿美元低，但仅同比下降8.8%；
经营亏损为1.084亿美元，而上年同期的业务损失为1.274亿美元，相对还缩小了；
非公认会计准则下运营亏损（不包括股权激励费用）为6760万美元，而去年同期非公认会计准则下运营亏损为7340万美元，相对也缩小了；
截至2021年11月30日，现金、现金等价物和短期投资总额为28.372亿美元，而截至2021年2月28日这个数字为59.375亿美元。
不过，好未来在K9教培上的业务表现再好，也已经是夕阳余晖了。这份季报反映的是“双减”对好未来影响的开始，其截至2022年2月28日的财政年度，及随后各期公司的收入，“双减”产生的影响将更大、更猛烈。
艰难离场
好未来的前身学而思成立于2003年，由张邦鑫和他在北大的研究生同学一起创业创办，2010年在美国纽交所正式挂牌交易。过去19年，好未来的发展见证了中国K12教培市场的兴盛和衰落，好未来的市值曾达到580亿美元，几乎是当时新东方市值的2倍。
2021年7月24日晚，“双减”政策出台，从少儿到高中的所有学龄段、从学科类到素质兴趣类的所有培训内容，在准入门槛、业务开展时间、资本运作等问题上，“双减”均做了详细规范和限制，这也宣告了K12原有的模式难以持续。
尽管此次好未来没有公布具体的营收结构，但从上一年的年报中可以得知，2021财年（2020年3月1日至2021年2月28日）好未来总营收为44.96亿美元，来自好未来旗下核心业务学而思培优、学而思网校，以及主打1对1的学而思・爱智康，三者占比分别为53%、32%、6%，而这三者均属于K9学科类业务。
2021年12月22日，张邦鑫做过一场公司内部告别直播，与2万多名教培老师道别。在此之前，好未来已经宣布在中国内地义务教育阶段的学科类校外培训服务（即K9业务）于2021年12月31日截止。直播中，张邦鑫自己也在感慨：“学而思K9学科终究会成为一个回忆、一段往事和一个传说。”
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