2024年美团盈利模式，看看美团是怎样盈利的

2024-02-27 王柯团队

尽管美团之前的发展模式和王兴的“傲娇”并不那么讨喜，但从近两季的财报而言，美团的表现要比创始人谦虚很多。因此，我们认为，在整个互联网行业进入瓶颈期的当下，新贵美团基本“稳”了。

2019年Q2，美团经营利润11.13亿，净利润8.76亿；经调整EBITDA为23.3亿，经调整净利润14.92亿。这两组数据采用了不同的会计准则，但不影响我们对其的判断。Q3，这两组数据继续提升，经营利润14.47亿，净利润13.33亿，经调整EBITDA为22.85亿，经调整净利润19.42亿元。与2018年Q3相比，出现了巨大变化，去年这两组数据均为大幅亏损。

盈利是一个重大信号，如何做到盈利更是关键。从财报来看，业务层面的毛利在改善，增长在持续，各项成本和费用基本得到了控制，“大撒币”时代已经过去；从财务层面而言，与去年同期相比，优先股的计算方式省了一大笔开支，变相成为利润中的一部分，而此次外部质疑的共享单车折旧等因素，起到的作用没有想象的那么大。

第二个“稳”，在于美团在整个观感上的态度转攻为守，甚至趋于保守。一方面，市值已经超过百度，但并未见美团方面对此进行主动式放大，据了解，这也是内部的共识，担心万一回落被“打脸”；另一方面，上一个季度的盈利，财报中在多处将此归结于季节性因素，如果“天气预报”可以影响到几亿甚至十几亿元的浮动，美团的模式也太脆弱了；而本季度的分析师会议上，对于美团买菜等新业务的态度远没有之前的那么激进，而是释放出一种尝试的心态，有可能成功，也可能失败，这是此前“打仗”时期少见的态度。

严控成本，卸下财务负担

先看美团是如何盈利的。

首先是成本，2018年Q3，销售成本占总收入比例高达76%，今年Q3这一比例将至65%，这个成本占比如何降下来的？我们分类来看，餐饮外卖的销售成本占收入的比例由去年同期的83%降至80%，这一项主要有配送团队支出，可见美团的配送的规模效应和技术调度确实起到了作用；到店及酒旅的销售成本占收入的比例由去年的9.4%升至11.4%，财报给出的原因是物业厂房设备折旧和带宽增加所致，另一方面流量支出增加，这其实也就意味着美团在该业务方面获取流量的成本提高了。

最大的看点来了，新业务及其它去年Q3的销售成本为47.65亿，收入为34.68亿，成本占比137%，也就是说这一项没有毛利，只有亏损，并且高达13个亿，原因很明显，共享单车和网约车。今年Q3，新业务即其它的销售成本为46.65亿，收入为57.36亿，销售成本占比收入81.33%，爆降56%，也就是说新业务及其它开始产生毛利润了。仅此一项就拉低了销售成本的比例。可见，共享单车、网约车这些新业务有多拖累美团的财报。

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